物流企业财务管理重点内容及练习题4

3、债券投资

债券价格的计算

【例题1】在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？
【答案】
（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投资

股票估价模型

固定成长股票价值
假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：
【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。
A.50 B.33
C.45 D.30
【答案】A
【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%
该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、证券投资组合

【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。
要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；
(2)计算该股票组合的风险报酬率；
(3)计算该股票组合的预期报酬率；
(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。
【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。
(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36
（2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%
(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％
(4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。
设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5
X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。
第五章        营运资金管理

一、现金持有量的确定：

存货模型：N =      2 X 全部需要量 X每次转换成本

有价证券收益率

成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳现金持有量 = （上年现金平均占用额—不合理占用额）

X（1 ± 预计营业额变动百分比）

例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。

二、应收帐款收帐政策决策

决策要点：最终比较各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本

信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣

信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用

（1）       机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率

应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额

应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率

应收帐款周转期（平均收帐期） = 360 / 应收帐款周转率

维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率

（2）       坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率

（3）       收帐费用

例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

项目                     现行收帐政策         甲方案            乙方案

年销售额（万元/年）                 2400               2600              2700

信用条件                           N/60                N/90              2/60  N/80

收帐费用（万元/年）                  40                  20               10

所有帐户的平均收帐期               2个月              3个月            估计50%的客户

会享受折扣

所有帐户的坏帐损失率                2%                 2.5%              3%

已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？

解：

项目          现行收帐政策              方案甲              方案乙

销售额                  2400                    2600                2700

信用成本前收益       2400 * （1—80%）        2600 * （1—80%）     2700 * （1—80%）

= 480                     = 520                --2700*50%*2%=513

信用成本

平均收帐期           60                        90                   60*50%+180*50%=120

维持赊销所需资金     2400/360*60*80%        2600/360*90*80%         2700/360*120*80%

=320                   =520                    =720

应收帐款机会成本     320*15%=48             520*15%=78             720*15%=108

坏帐损失             2400*2%=48             2600*2.5%=65            2700*3%=81

收帐费用               40                     20                       10

信用成本后收益        344                    357                       314

因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。

 

三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定

1、存货最佳经济批量    Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本

2、经济订货批数    全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F

3、全年总成本      T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C

4、最佳订货点      R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备

保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数

例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。

解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37

总成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49