山西自考网资料下载《金融理论与实务》第十四章 货币政策3
（二）间接信用指导
1.道义劝告
道义劝告是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行及其他金融机构发出通告、指示或与各金融机构的负责人举行面谈的方式，以影响其放款的数量和投资的方向，从而达到控制和调节信用的目的。
2.窗口指导
四、中国货币政策工具的选用
（一）法定存款准备金率
（二）公开市场业务
（三）再贴现与再贷款政策
（四）利率政策
（五）信贷政策
（六）汇率政策
第三节 货币政策的操作指标与中介指标
一、操作指标和中介指标的作用与选择标准
（一）操作指标和中介指标的作用
操作指标和中介指标的作用是反映货币政策工具的作用力度和效果，传导中央银行货币政策的操作。
中间性指标包括操作指标和中介指标两个层次。
操作指标是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，如准备金、基础货币等指标。
中介指标处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量，主要有市场利率、货币供给量等指标。
（二）操作指标和中介指标的选择标准
1.可测性
2.可控性
3.相关性
4.抗干扰性
二、可作为操作指标的金融变量
（一）存款准备金
存款准备金由商业银行的库存现金和在中央银行的准备金存款组成。存款准备金中的超额准备金常常被用来作为操作指标，超额准备金作为操作指标具有很好的可测性、相关性，但可控性较差，抗干扰能力也较弱。超额准备金数额反映在中央银行的资产负债表上，具有很好的可测性；超额准备金的高低，反映了商业银行的资金紧缺程度，与货币供给量紧密相关，具有很好的相关性。
（二）基础货币
基础货币是流通中的通货和商业银行等金融机构在中央银行的存款准备金之和。基础货币用来作为操作指标，较好的满足了可测性、可控性、相关性和抗干扰性的要求。
三、可作为中介指标的金融变量
（一）利率
利率作为中介指标，具有较强的可测性、可控性和相关性，但利率的抗干扰性较差。
经济繁荣时，利率因资金需求增加而上升；经济萧条时，利率因资金需求减少下降。
（二）货币供给量
货币供给量作为中介指标，具有较强的可测性、可控性和抗干扰性。
（三）其他指标
经济和金融开放程度较高的国家还往往选择汇率作为中介指标。
四、我国货币政策的中介指标与操作指标
我国货币政策的中介指标有两个，分别是货币供给量和贷款规模。
我国货币政策的操作指标有一个，即基础货币。
从1994年10月起，中国人民银行开始定期向社会公布货币供给量统计，把货币供给量作为货币政策最主要的中介指标。
除了货币供给量之外中国人民银行还关注贷款规模变量。
目前我国货币政策的操作指标主要是基础货币。
第四节 货币政策的传导
一、货币政策的传导机制理论
（一）利率传导机制理论
这种传导机制理论强调的是利率在货币政策传导中的作用，以凯恩斯为代表。利率传导机制理论认为：中央银行通过货币政策工具的操作增减货币供给量（M），进而影响利率水平（i），利率的变化通过资本边际效率的作用使投资规模（I）上升或下降，投资规模的增减进而通过乘数效应影响社会总产出（Y）。中央银行扩张性货币政策的利率传导机制可表示为：
M↑＝＞i↓＝＞I↑＝＞Y↑
（二）金融资产价格传导机制理论
在资本市场获得深入发展的背景下，以托宾、莫迪利亚为代表的一些经济学者扩展了凯恩斯的利率传导机制理论，开始将资本市场中的金融资产价格，特别是股票价格纳入到货币政策传导机制中。
以托宾的q理论为例。托宾将q定义为企业的市场价值除以企业资本的重置成本。托宾认为，q和投资支出之间是正相关关系。如果企业的q值大于1，意味着企业的重置成本低于企业的市场价值，由于企业发行少量股票就能够购买大量新投资品，于是投资支出会增加；相反，如果企业的q值小于1，意味着企业的重置成本高于企业的市场价值，企业可以通过廉价购买其他企业而获得已经存在的资本，此时，企业投资支出的水平较低。
中央银行的货币政策通过影响股票价格（PS）对q产生影响，q的变化进一步引起投资、产出规模改变，这便是托宾的q理论。扩张性的货币政策可以引起股票价格的上升，股票价格的上升使q值大于1，促使企业增加投资支出，最终实现产出的增加。用符号可表示为：
M↑＝＞i↓＝＞Ps↑＝＞q↑＝＞I↑＝＞Y↑