山西自考网资料下载《金融理论与实务》第八章 金融衍生工具市场5
第五节 金融互换市场
一、金融互换市场的含义与原理
金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势,以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换,以避免将来汇率和利率变动的风险,获得常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息,实现筹资成本降低的一种交易活动。
金融互换市场的原理是比较优势理论。只要满足以下两个条件就可以进行互换:第一,双方对对方的资产或负债均有需求。第二,双方在两种资产或负债上存在比较优势。
金融互换包括两种类型,利率互换和货币互换
二、利率互换
利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同,期限一样,但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。
双方进行利率互换的原因是双方在固定利率和浮动利率的市场上,各自具有比较优势。
例8-7:假定A、B两个公司都想通过发行债券的方式借入5年期的、价值100万美元的货币借款,但A公司为与其资交相匹配,想以固定利率方式借入资金,而B公司想以浮动利率借入资金。两家公司信用等级不同,A公司信用等级低于B公司,故市场向它们提供的利率也不同,如表8-4所示。
表8-4 A、B两家公司发行5年期债券的市场利率水平
|
固定利率 |
浮动利率 |
A公司 |
16% |
Libor+2% |
B公司 |
14% |
Libor+1% |
从表4可以看出,A公司无论是在发行浮动利率债券还是在发行固定利率债券上成本均高于B公司,但其在发行浮动利率债券上有比较优势,B公司在发行固定利率债券上有比较优势。双方利用各自的比较优势,A公司发行浮动利率债券,利率为Libor+2%,B公司发行固定利率债券,利率14%,然后进行利率互换。由于本金相同,故双方不必交换本金,而只交换利息的现金流。
通过商业银行等互换中介,A、B公司达成了利率互换协议。通过利率互换,A、B两公司降低了各自的筹资成本。
三、货币互换
货币互换是指交易双方互相交换金额相同、期限相同,计算利率方法相同,但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务。
本章练习题
一、单项选择题
1.金融衍生工具市场最早具有的基本功能是( )。
A.价格发现功能
B.套期保值功能
C.投机获利功能
D.消除风险功能
『正确答案』B
『答案解析』本题考察了金融衍生工具市场的功能这一知识点。金融衍生工具市场的功能有3项,即:价格发现功能、套期保值功能和投机获利功能,其中套期保值功能是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。故答案应选择B。
2.下列金融衍生工具中,合约一定是标准化的是( )。
A.金融远期合约
B.金融期货合约
C.金融期权合约
D.金融互换合约
『正确答案』B
『答案解析』本题考察了不同金融衍生工具的特点。金融远期合约是典型的非标准化合约;金融期货合约是典型的标准化合约;金融期权合约与金融互换合约既有标准化的也有非标准化的。故答案应选择B。
二、多项选择题
1.金融衍生工具的特点有( )。
A.价格受制于基础性金融工具
B.具有高杠杆性
C.具有高风险性
D.构造复杂
E.设计灵活
『正确答案』ABCDE
『答案解析』本题考察了金融衍生工具的特点这一知识点。教材上从三个方面介绍了金融衍生工具的特点,即:价格受制于基础性金融工具;具有高杠杆性和高风险性;构造复杂、设计灵活。故答案应选择ABCDE。
2.金融期货合约的类型包括( )。
A.外汇期货
B.利率期货
C.股价指数期货
D.股票期货
E.远期利率协议
『正确答案』ABCD
『答案解析』本题考察了金融期货合约的类型这一知识点。金融期货合约依据标的物不同,可以分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货四种类型。远期利率协议是金融远期合约的一种类型。故答案应选择ABCD。
3.按期权合约的标的资产划分,期权可分为( )。
A.外汇期权
B.期货期权
C.看涨期权
D.股票期权
E.看跌期权
『正确答案』ABD
『答案解析』本题考察了期权合约的类型这一知识点。按期权合约的标的资产划分,期权可分为外汇期权、股票期权和期货期权。看涨期权和看跌期权是按照期权权利性质的不同区分出的类型。故答案应选择ABD。