山西自考网资料下载《金融理论与实务》第八章 金融衍生工具市场3
四、金融期货合约的种类
依据合约标的物的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货。
1.外汇期货（货币期货）
是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。
应用：
例8－3：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货；相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。
如表8－2所示，A公司3个月后需要1笔300 000 000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12 500 000日元，日元对美元的期货价格为0.008 211（即1日元兑0.008 211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期 汇率由3个月前的1日元兑0.008 095美元升至1日元兑0.008 293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008 293美元的汇率水平买入300 000 000日元，买入成本较3个月前增加了59 400美元。但在期货市场上，A公司获利30 000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。
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日期 |
现货市场 |
期货市场 |
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目前 |
3个月后需要1笔300 000 000日元的款项 |
担心未来日兑美元升值买进24份日元期货 |
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3个月后 |
以美元兑换300 000 000日元 |
卖出24份日元期货 |
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JY300 000 000×（0.008 293－0.008 095）＝59400（美元） |
24×JY12 500 000×（0.008 311－0.008 211）＝30 000（美元） |
是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。
例8－4：美国短期国库券期限在1年以内，采用贴现方式发行。短期国库券期货一般以90天期的国库券为标的资产，每份合约的规模为100万美元。短期国库券期货的报价以百分比表示，例如当短期国库券的收益率为6.25%时，则期货报价＝100%－6.25%＝93.75%，在交易所的显示屏上显示为93.75，这又被称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；这又称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；当收益率下降为6.15%时，报价为93.85。从该公式可以看出，当市场利率（收益率）上升，IMM指数下降，期货价格下跌；反之，市场利率下降，IMM指数上升，期货价格上升。但上述93.85仅是IMM指数报价形式，并非利率期货的价格，每1份（100万美元）短期国库券期货合约价格的计算公式为：
F＝【1－90/360×（1－IMM指数%）】×1 000 000
当IMM指数为93.75时，按照上述公式计算的1份期货合约的价格为984 375美元。根据交易规则，90天期限的国库券期货合约最低价格波动幅度为1个基点（0.01%），对应金额为25美元。也就 是说，当收益率上升10个基点，则每份标准的理论期货合约价格将下降250美元。当市场利率上升10个基点，IMM指数为93.65%，期货价格将减少250美元到984 125美元。
假设投资者计划1个月后以90天国库券收益率借入3个月期的1亿美元资金，当前90天国库券收益率为6.25%，因担心1个月后利率上升增加借款成本，该投资者决定用利率期货进行套期保值：卖出100份3个月后交割的短期国库券期货合约，价值为98 437 500美元。3个月后，90天国库券收益率上升到6.35%，该投资者计划借款1亿美元，利息成本将增加25 000美元（90÷360×0.1%×1亿）。但该投资者可在期货市场上买入100份当月交割的短期国库券期货合约，价值为98 412 500美元，将原有空头期货头寸平仓，获利25 000美元，正好抵消了增加的利息成本，有效地规避了利率风险。
3.股票价格指数期货
是以股票价格指数作为标的物的期货交易。
应用：
例8－5：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为：
2000×300元×5＝3 000 000元
如果同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：
当日平仓盈余＝（2100－2000）×300×2＝60 000元
当日持仓盈余＝（2150－2000）×300×3＝135 000元
当日盈余总额＝60 000＋135 000＝195 000元
手续费＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元
当日权益＝500 000＋195 000－426＝694 574元
保证金占用＝2150×300×3×15%＝290250元
可用资金＝694 574－290 250＝404324元
股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。