山西自考网资料下载《金融理论与实务》第四章 汇率与汇率制2

山西自考网 发布时间:2012年08月01日

第二节 汇率的决定与影响因素

  
  一、汇率决定的各种理论(理解即可)
  (一)国际借贷说(又称国际收支说)
  该理论是阐述汇率变动原因的理论。
  该理论认为国际间的收支活动会引起国际借贷的发生,国际借贷又引起外汇供求的变动。
当流动债权(外汇应收)大于流动债务(外汇应付)时,外汇供大于求,外汇汇率下跌;当流动债权小于流动债务时,外汇供小于求,外汇汇率上升;只有当流动债权等于流动债务时,外汇供求相等,外汇汇率保持稳定。
  (二)购买力平价理论
  该理论是阐述汇率决定的理论。
  该理论认为人们之所以需要其他国家的货币,是因为这些货币在其发行国具有购买商品和服务的能力,这样,
两国货币的兑换比率就主要应该由两国货币的购买力之比决定
  (三)汇兑心理说
  该理论是阐述汇率决定的理论。
  该理论认为人们之所以需要外国货币,除了需要用外国货币购买商品外,还有满足债务支付,进行投资或投机、资本逃避等需求,正是这种需求使外国货币具有了价值。因此,外国货币的价值取决于人们对外国货币所作出的主观评价,而这种主观评价的高低又依托于使用外国货币的边际效用。由于每个经济主体使用外国货币会有不同的边际效应,他们对外币的主观评价也就不同,而不同的主观评价产生了外汇的供给与需求,供求双方通过市场达到均衡,均衡点就是外汇汇率。
  (四)利率平价理论
  该理论认为两国之间的利率差对汇率起着决定作用。
  该理论认为,套利性的短期资本流动会驱使
高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水。而低利率国家货币将在远期外汇市场上升水,并且升贴水率等于两国的利率差
  (五)货币分析说
  该理论是从货币数量的角度阐释汇率决定问题的。
  该理论认为,
当本国货币供给相对于国外货币供给增长更多时,将导致本国价格水平等比例上升,本国货币汇率将等比例下跌当本国实际国民收入相对于国外实际国民收入增长更多时,将导致本国货币需求增加,在货币供给不变的情况下,国内价格水平下降,本国货币汇率相应上升
  当本国利率水平相对于国外利率水平提高更多时,会导致国内货币需求下降,价格上升,在购买力平价机制的作用下,
本国货币汇率将下跌
  (六)资产组合平衡理论
  该理论的核心思想是,一国的资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券之上,投资者会根据不同资产的收益率、风险及自身的风险偏好确定期最优的资产组合。一国货币供给量的变化、财政赤字增减导致国内发行规模的变化等因素都会导致原有的资产市场失衡,进而引起投资者调整其持有的国内外资产组合,引起资金在各国间的流动,影响外汇供求,汇率发生相应变动。汇率的变动又将使投资者重新评价并调整其所持资产,直至资产市场重新恢复均衡,此时的汇率为新的均衡汇率。

  二、影响汇率变动的主要因素
  (一)通货膨胀
  
一国发生通货膨胀——该国货币代表的实际价值量下降——外汇市场上对该国货币的需求减少——外汇汇率上升,本币汇率下跌
  在国内外市场联系密切的情况下,一国较高的通货膨胀率会削弱本国商品在国际市场的竞争力,减少出口,并提高外国商品在本国市场的竞争能力,增加进口,这也会导致对外汇的需求大于供给,促使该国货币在外汇市场上贬值。
  (二)经济增长
  
短期内一国经济增长往往会引起进口的增加,外汇需求增加——外汇汇率升值。长期内,该国货币通常会有对外长期升值的趋势。
  (三)国际收支
  
收小于支,逆差——本币汇率下跌,外国货币汇率上升。
  收大于支,顺差——外国货币汇率下跌,本币汇率上升。
  (四)利率
  一国的
高利率水平会吸引国际资本流入该国,从而增加该国外汇的供给,导致即期外汇汇率下跌;反之,一国的低利率水平会吸引国际资本流出该国,从而减少该国外汇的供给,导致即期外汇汇率上升
  (五)心理预期
  心理预期因素主要影响短期汇率的变动,当
预期某国家货币在未来将会升值,则外汇市场上投资者会大量买进该国货币,造成市场上外汇供给的增加,本币需求的上升,助推本币升值。反之,则助推本币贬值。
  (六)政府干预